連平等4位經(jīng)濟學(xué)家解讀中央經(jīng)濟工作會(huì )議
中國經(jīng)濟網(wǎng)—《經(jīng)濟日報》 2014年12月13日
12月11日在北京閉幕的中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，我國經(jīng)濟正在向形態(tài)更高級、分工更復雜、結構更合理的階段演化，經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，正從高速增長(cháng)轉向中高速增長(cháng)，經(jīng)濟發(fā)展方式正從規模速度型粗放增長(cháng)轉向質(zhì)量效率型集約增長(cháng)，經(jīng)濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優(yōu)增量并存的深度調整，經(jīng)濟發(fā)展動(dòng)力正從傳統增長(cháng)點(diǎn)轉向新的增長(cháng)點(diǎn)。本報特約請4位財經(jīng)領(lǐng)域的專(zhuān)家學(xué)者，圍繞如何準確理解中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神，如何看待2015年經(jīng)濟發(fā)展走勢，闡述見(jiàn)解和觀(guān)點(diǎn)——
中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征
激發(fā)經(jīng)濟增長(cháng)新動(dòng)力
2015年是中國“十二五”規劃的收官之年，預計“十二五”期間，中國GDP年均增速在7.8%左右。在全球主要經(jīng)濟體中，中國的經(jīng)濟增速為同期最高。但當前中國潛在經(jīng)濟增長(cháng)率開(kāi)始下降。未來(lái)，中國經(jīng)濟增長(cháng)的新動(dòng)力何在，是中國經(jīng)濟需要研究和破解的重大課題。
中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，要切實(shí)把經(jīng)濟工作的著(zhù)力點(diǎn)放到轉方式調結構上來(lái)，逐步增強戰略性新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的支撐作用。
戰略性新興產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟社會(huì )全局和長(cháng)遠發(fā)展具有重大引領(lǐng)帶動(dòng)作用，具有知識技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長(cháng)潛力大、綜合效益好等特點(diǎn)。經(jīng)過(guò)近幾年投入力度加大和政策措施扶持，我國戰略性新興產(chǎn)業(yè)初步夯實(shí)了發(fā)展基礎，開(kāi)始形成新的核心競爭力。
近些年來(lái)，以現代服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)對中國經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率越來(lái)越大。這既是中國經(jīng)濟發(fā)展到中高收入階段的必然現象，也是國際金融危機以來(lái)中國主動(dòng)調結構、促轉型的結果。預計未來(lái)5年服務(wù)業(yè)對GDP增長(cháng)的貢獻率還將繼續上升，到2020年將達55%左右，成為拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的主動(dòng)力。
此外，雖然工業(yè)對經(jīng)濟增長(cháng)貢獻率下降，但其仍然是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)中堅力量。中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，著(zhù)力推動(dòng)傳統產(chǎn)業(yè)向中高端邁進(jìn)。
利用工業(yè)細分行業(yè)的利潤、增加值和固定資產(chǎn)投資月度數據，可以發(fā)現有13大行業(yè)的增長(cháng)高于全行業(yè)平均值，預計其將繼續成為未來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的重要行業(yè)。包括：第一，食品制造業(yè)、農副食品加工業(yè)以及酒、飲料和精制茶制造業(yè)等仍將快速增長(cháng)。第二，居民消費從吃飯、穿衣向居住、出行、文教、娛樂(lè )升級，涉及木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)、家具制造業(yè)、燃氣生產(chǎn)和供應業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)、文教、印刷和記錄媒介的復制業(yè)等仍將快速增長(cháng)。第三，預計醫藥制造業(yè)、廢棄資源綜合利用業(yè)仍將快速增長(cháng)。最后，非金屬礦在國民經(jīng)濟各行業(yè)有著(zhù)較為廣泛的應用，其采選業(yè)仍將快速增長(cháng)。
綜合考慮各產(chǎn)業(yè)和行業(yè)發(fā)展現狀、前景以及政策面因素，我認為，中國經(jīng)濟正在進(jìn)入一個(gè)增長(cháng)動(dòng)力切換和發(fā)展方式轉變的新常態(tài)，多種風(fēng)險、挑戰和機遇并存。受產(chǎn)能過(guò)剩、高杠桿率和新增長(cháng)點(diǎn)尚在孕育等因素的影響，2015年中國經(jīng)濟增長(cháng)將繼續小幅放緩。與此同時(shí)，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重將達到48%左右，對穩定增長(cháng)和增加就業(yè)的支撐作用將進(jìn)一步提高；消費對增長(cháng)的貢獻率將達到50%左右，消費熱點(diǎn)輪動(dòng)延續。中西部地區依然是區域增長(cháng)的主動(dòng)力，特別是在“一帶一路”、京津冀一體化等戰略指引下，相關(guān)省區市面臨較好的發(fā)展機遇。以新能源革命、新一代移動(dòng)互聯(lián)等為代表的新一輪科技革命初現端倪，低成本化、智能化和信息化將成為未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展的新趨勢。
需要指出的是，由于經(jīng)濟增長(cháng)新動(dòng)力正在孕育，改革紅利逐步釋放，這些都在為中國經(jīng)濟進(jìn)入新一輪景氣周期積蓄力量。
（經(jīng)濟日報記者 劉 溟整理）
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平
財政政策須一馬當先
今年中央經(jīng)濟工作會(huì )議把穩增長(cháng)放在最重要的位置上，尤其是強調了穩增長(cháng)和調結構需要平衡，如果沒(méi)有一個(gè)合適的增長(cháng)速度，那么調結構也會(huì )受到影響，這是本次會(huì )議值得關(guān)注的亮點(diǎn)之一。
財政政策方面更有畫(huà)龍點(diǎn)睛之筆。中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，明年要保持宏觀(guān)政策連續性和穩定性，繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。這明確了未來(lái)政策實(shí)施方向中的重點(diǎn)。
實(shí)施積極財政政策要有力度。也就是說(shuō)，目前財政政策的力度還不夠。從中國經(jīng)濟總體來(lái)看，金融方面目前實(shí)施穩增長(cháng)政策不是沒(méi)有空間，但受到一系列制約。如一方面要降息降準，另一方面經(jīng)濟體自身存在降低杠桿率和縮小金融局部泡沫的要求，而降息降準似乎背道而馳。因此，貨幣政策即使有空間，空間也不大。
財政面臨的狀況則要樂(lè )觀(guān)得多。當前，中國財政狀況，尤其是中央財政狀況，無(wú)論與美歐還是日本相比都比較好，我國財政赤字占GDP僅2%。在經(jīng)濟下行壓力大、貨幣政策不宜大規模刺激和寬松的時(shí)候，更有力度的財政政策產(chǎn)生的副作用相對更小。此外，財政政策更容易發(fā)揮調結構的作用，如財政資金的投向、政策發(fā)力的導向都可以直接針對國家支持的新興產(chǎn)業(yè)、公共基礎設施建設等。
推動(dòng)消費升級換代、多元化、個(gè)性化的發(fā)展過(guò)程中，也離不開(kāi)公共財政政策的支持。此次中央經(jīng)濟工作會(huì )議分析了消費在我國的狀況，過(guò)去像家電下鄉等措施目前效果已經(jīng)不明顯。因此，在刺激消費方面也要考慮創(chuàng )新，解決好居民能消費、敢消費、愿消費的問(wèn)題。推動(dòng)消費也要推動(dòng)改革，使得收入分配保持合理，通過(guò)提高部分領(lǐng)域的稅收來(lái)調節收入分配不合理的狀況。
就貨幣政策而言，中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，要在繼續實(shí)施穩健的貨幣政策的同時(shí)，更加注重松緊適度。也就是說(shuō)，貨幣政策應該有靈活性，需要微調的時(shí)候要及時(shí)。
中國面臨貨幣存量大、杠桿率高、負債率高等問(wèn)題，因此貨幣政策還是需要保持穩健基調。但穩健基調不等于一成不變，不等于貨幣政策只能用公開(kāi)市場(chǎng)操作的工具，不能用準備金和利率等工具，貨幣政策應該是有彈性和有靈活性的。
明年貨幣政策可能的變化是，向偏松的方向微調，未來(lái)存在小幅降息和降準的可能性。這一變化與外匯占款的增速相關(guān)。如果外匯占款增速明顯放低，就要求貨幣政策從總量上進(jìn)行調節，調整的幅度也要視外匯占款增速變化情況而定。這也意味著(zhù)，今后以外匯占款為主的基礎貨幣投放模式將發(fā)生改變，再貸款加上創(chuàng )新工具將逐漸成為基礎貨幣投放的主渠道。
在支持實(shí)體經(jīng)濟方面，明年也需要繼續通過(guò)貨幣政策來(lái)引導資金價(jià)格，保持適度流動(dòng)性。但目前貨幣政策也面臨兩難，一方面杠桿率高、貨幣存量大、金融風(fēng)險大，因此不能大規模投放流動(dòng)性；另一方面實(shí)體經(jīng)濟又需要保持相對寬松的流動(dòng)性來(lái)降低融資成本。
在這種情況下，應該更大力度推動(dòng)直接融資發(fā)展，如加大股票、債券等發(fā)行力度來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟融資。此外，也要促進(jìn)影子銀行合理發(fā)展。
總體來(lái)看，針對當前經(jīng)濟運行的情況，財政政策要一馬當先，在引導投資的同時(shí)支持消費，貨幣政策、投資政策以及國際收支等相關(guān)政策需要與財政政策綜合協(xié)調加以實(shí)施。
（經(jīng)濟日報記者 陳果靜整理）
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家褚建芳
經(jīng)濟蓄勢孕育新機遇
中央經(jīng)濟工作會(huì )議是判斷當前經(jīng)濟形勢和定調來(lái)年宏觀(guān)經(jīng)濟政策的風(fēng)向標。總體來(lái)看，穩中求進(jìn)依然是當前經(jīng)濟工作的總基調，重點(diǎn)是保持穩增長(cháng)和調結構之間平衡，并保持宏觀(guān)政策連續性和穩定性。這意味著(zhù)，未來(lái)將在經(jīng)濟保持相對穩定的基礎上，繼續推動(dòng)改革和結構調整。
會(huì )議首次提出了經(jīng)濟發(fā)展的9個(gè)方面新常態(tài)，從經(jīng)濟發(fā)展速度、發(fā)展方式、經(jīng)濟結構和發(fā)展動(dòng)力等4個(gè)方面充分闡述了經(jīng)濟新常態(tài)的內涵，并深刻揭示了消費、產(chǎn)業(yè)、人口、環(huán)境的新特征。
會(huì )議提出，努力保持經(jīng)濟穩定增長(cháng)，堅持宏觀(guān)政策要穩、微觀(guān)政策要活、社會(huì )政策要托底的總體思路。雖然會(huì )議并未直接披露明年的經(jīng)濟目標增速，考慮到中國未來(lái)的趕超戰略，以及保持增長(cháng)所需要的政策調整幅度，預計中央對經(jīng)濟增長(cháng)速度目標可能將進(jìn)行適應性的下調，但下調幅度不會(huì )很大。
會(huì )議提出明年經(jīng)濟工作的主要任務(wù)中，“保持宏觀(guān)政策連續性和穩定性，繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”這一表述較此前未有變化，但是“積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度”的表述，顯示明年政策將根據實(shí)際經(jīng)濟情況有所變化。
就明年國內宏觀(guān)經(jīng)濟形勢而言，預計投資低位運行，民間基建開(kāi)閘；零售增速小幅回落，消費增長(cháng)點(diǎn)持續轉向服務(wù)消費及信息消費。工業(yè)利潤率有望企穩。
2015年是前期改革政策措施落地和剩余領(lǐng)域部署的關(guān)鍵之年，頂層設計助力國企改革付諸實(shí)施，自貿區推廣打開(kāi)對外開(kāi)放空間，農地流轉、財產(chǎn)權抵押、建設用地入市等試點(diǎn)擴大，資源品價(jià)格改革步伐加快。
經(jīng)濟蓄勢，孕育新的積極因素。當前，上一輪經(jīng)濟周期遺留的問(wèn)題正在解決，經(jīng)濟進(jìn)入后地產(chǎn)時(shí)代要素價(jià)格明顯下降，經(jīng)濟結構調整出現積極變化。資本輸出帶動(dòng)的對外貿易格局起步，過(guò)剩行業(yè)資本存量調整加速市場(chǎng)出清，微觀(guān)經(jīng)濟主體重新煥發(fā)活力，創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)熱情明顯上升。
行業(yè)格局隨之漸變，6大產(chǎn)業(yè)群可能成為新的主導力量，金融資產(chǎn)需求快速提升。傳統行業(yè)經(jīng)歷“瘦身”后可能煥發(fā)新的生機。信息、健康、文化、高端裝備制造業(yè)、新能源和環(huán)保、商務(wù)服務(wù)等6大產(chǎn)業(yè)群可能成為新的主導產(chǎn)業(yè)。居民資產(chǎn)選擇將發(fā)生明顯變化，金融資產(chǎn)有望成為資產(chǎn)配置的首選。
（經(jīng)濟日報記者 何 川整理）
海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷
貨幣政策瞄準去杠桿
中央經(jīng)濟工作會(huì )議落下帷幕，會(huì )議提出2015年經(jīng)濟工作5大任務(wù)，其中努力保持經(jīng)濟穩定增長(cháng)放在首位。此前中央政治局會(huì )議已提出主動(dòng)適應新常態(tài)、保持經(jīng)濟運行在合理區間，預示GDP目標增速會(huì )有所下調。
那么，如何來(lái)實(shí)現穩增長(cháng)的目標呢？會(huì )議強調維持積極的財政政策和穩健的貨幣政策，有力度的積極財政意味著(zhù)赤字率或將進(jìn)一步調高，這與保持經(jīng)濟運行在合理區間相一致。
值得注意的是，會(huì )議多次提及風(fēng)險防控。會(huì )議認為“化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類(lèi)風(fēng)險將持續一段時(shí)間”。而松緊適度的貨幣政策有助于在“新常態(tài)”中持續“化解高杠桿和泡沫”，這意味著(zhù)明年的貨幣政策還帶有去杠桿的任務(wù)。如何理解“貨幣政策要松緊適度”？主要還是在貨幣的數量工具上，因為2015年人民幣貶值預期有所抬升，外匯占款若減少影響基礎貨幣的供應，故降準的幾率較大，會(huì )有多次降準。而這種降準屬于技術(shù)性的，即太緊了就會(huì )松一下，但不代表貨幣政策放寬。
會(huì )議要求，要加快推進(jìn)改革開(kāi)放。要敢于啃硬骨頭，敢于涉險灘，敢于過(guò)深水區，加快推進(jìn)經(jīng)濟體制改革。要圍繞解決發(fā)展面臨的突出問(wèn)題推進(jìn)改革。從具體要求看，改革思路更加務(wù)實(shí)，推進(jìn)的力度會(huì )比往年更大，并甘愿承受改革風(fēng)險，而不是僅僅制定大框架。
本次會(huì )議還有一個(gè)新提法“以政府自身革命帶動(dòng)重要領(lǐng)域改革”，這意味著(zhù)行政體制改革、財稅體制改革等也將積極推進(jìn)，通過(guò)打破利益格局來(lái)化解地方債、低效投資等風(fēng)險。
對于國企改革，會(huì )議提出“推進(jìn)國企改革要奔著(zhù)問(wèn)題去，以增強企業(yè)活力、提高效率為中心，提高國企核心競爭力，建立產(chǎn)權清晰、權責明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的現代企業(yè)制度。”這意味著(zhù)國企改革會(huì )更加務(wù)實(shí)，貼近實(shí)際，目的是要提高國企的核心競爭力，而非單純?yōu)榱思訌姳O管和控制。
本次會(huì )議還首次提及人口老齡化，并強調經(jīng)濟增長(cháng)更多依靠人力資本和技術(shù)進(jìn)步。意味著(zhù)人口結構變遷將進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟結構轉型，未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)以及要素分配將更加向勞動(dòng)力傾斜，而代表資本回報的利率趨于下降。同時(shí)也首次提及環(huán)境承載能力接近上限，意味著(zhù)未來(lái)環(huán)境保護地位上升，將更加注重經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量。 （經(jīng)濟日報記者 祝惠春整理）
